王府井集團于6月10日發布公告，披露已取得免稅品經營資質，可以經營免稅品零售業務。消息一出，資本市場聞聲而動，股價一度暴漲。其后，百聯、大商、歐亞、南寧百貨、友阿、中百、鄂武商、步步高、嶺南控股等公司陸續宣布公司正在申請免稅牌照，大有群雄逐“鹿”之勢。為什么零售企業熱衷于免稅牌照？第9、10…張免稅牌照到底花落誰家？獲得免稅牌照會有哪些挑戰？我們來做一些基本的分析和判斷。免稅牌照如此炙手可熱的根本原因在于資源稀缺性，免稅為國家特許經營，具有一定壟斷性。具體從資本市場、企業經營、政府推動三個角度分析：從王府井的情況可以看出免稅牌照對于資本市場的撬動顯而易見。資本追求熱點，免稅這樣稀缺熱點肯定不會放過。我們看到公告申請免稅牌照的商業企業，均為上市公司。即使是公司還處于申請牌照階段，也得到資本的追捧。企業希望通過免稅強化自己的經營，同時蹭個熱點也無可厚非。1) 市場規模大。相關數據顯示，2008年中國免稅業銷售收入59.8億元人民幣，2018年達到了395億元，十年增長近6倍。2019年銷售額545億元左右，同比增長38%。有機機構預測，中國免稅行業將很快成為一個千億級別的市場。而這個市場，目前包括王府井在內，只有8有個玩家（8張牌照）。2) 商品毛利高。免稅品的毛利基本在40%以上。中免集團占據國內免稅品市場的主要份額，2019年中免實現總營收469.67億元，其中免稅商品銷售458.18億元，毛利率50%。而王府井2019年實現營業收入 267.89 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤 9.61 億元，而主營業務毛利率僅為16.09%。3) 吸引目標客群。相關調查顯示，免稅品消費的主要群體為80、90后年輕消費者，這與百貨和購物中心希望吸引的群體一致。因此，如果能夠獲得免稅經營資質，企業可以優化顧客年齡結構。免稅品以化妝品、珠寶首飾為主，這也是百貨企業經營的主要品類，百貨業相似的經營方式和人才隊伍，可以說百貨有比較好的經營基礎，這也是申請免稅牌照企業主要是百貨為主的原因。另外，百貨店也有一定的場地優勢。海關總署數據顯示，今年7月1日至27日，海關共監管海南離島免稅銷售金額22.19億元、購物旅客28.1萬人次，較去年同期分別增長234.19%、42.71%。可以說，離島免稅政策有力推動了海南的旅游市場。為拉動地方經濟，地方政府也有很強意愿推動和助力企業申請免稅牌照。免稅牌照是個金飯碗，但是也要把飯做得香才有更大市場。主要是處理好三組關系：1.免稅和有稅：如果是一家百貨企業獲得免稅牌照，在公司內部就同時出現免稅和有稅業務，品牌資源如何利用？品類如何結合或區隔？價格帶如何區分？都是需要重點解決的問題。2.貨源和客源：目前化妝品、服裝等的零售分銷，主要采取經銷代理方式；免稅業務一般為從品牌商直采，貨源渠道不同。同樣，客源層次分差異較大，免稅客源為有較強支付能力的年輕消費者，與目前百貨店的客源主體有所差別。3.自營與聯營：目前百貨業的商品經營以聯營為主，品牌的人和貨都屬于品牌商或代理商，但免稅業務一定是自營業務。二者對企業資金能力、商品經營管理水平、采購和管理人員業務能力要求都有很大的差別。綜合來看，免稅業務的商品渠道、采購模式、運營管理、顧客群體都與有稅業務有較大區別，需要獨立的業務線條，需要強大的專業的管理能力。這也是王府井獲得牌照后重金組建專業運營公司的原因之一，如果大范圍放開，對傳統的有稅業務一定造成沖擊，形成市場的矛盾，因此一定是小范圍發放。獲得希望較大的是有一定的百貨經營基礎，或有旅游市場背景的一、二線大型零售企業。類似于之前資本對于實體零售開展線上業務的追捧，對于獲得牌照的企業，資本市場必然有所反應，但會逐步理性，后期宣布申請牌照的企業，不大可能產生股價大幅上漲的現象。新獲得牌照的企業，也以在相對合理的浮動空間。資本對于百貨企業獲得免稅牌照的追捧，在一定程度上也是資本更多關注百貨的實際價值的體現。百貨業經過前些年的下行，2018、2019的經營質量整體得到改善，如經營管理能力、商品經營結構、會員群體質量等，特別是百貨業的體驗特性、輕運營模式、自有物業價值，以及其作為品質生活消費的渠道，在消費升級中，將更多受益。
1. 從長遠看，免稅業務可能會有以下幾個趨勢：政府不斷降稅，長期免稅吸引力下降。
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